Estudo da Empiricus aponta que deságios em FI-Infras podem gerar ganhos, veja os fundos recomendados, os números e os riscos para quem busca renda isenta de IR

Os fundos de infraestrutura listados em bolsa, os FI-Infras, acumulam recuo nas cotas, mas podem oferecer oportunidade para quem busca renda fixa com isenção de imposto de renda.

A casa de análises identificou um padrão histórico, em que fundos negociados abaixo do valor patrimonial tendem a apresentar valorização nos meses seguintes, além dos rendimentos mensais.

As conclusões e dados da pesquisa foram divulgados pela Empiricus Research, e servem como base para entender por que a casa recomenda montar ou reforçar posições nos FI-Infras, conforme informação divulgada pela Empiricus Research.

O que são FI-Infras e por que os descontos chamam atenção

Os FI-Infras investem majoritariamente em debêntures incentivadas, títulos que pagam IPCA mais uma taxa, e cujos rendimentos são isentos de imposto de renda, tanto nos dividendos, quanto no ganho de capital com a negociação das cotas.

Essa combinação de renda mensal e isenção atrai investidores que buscam fluxo de caixa. No entanto, quando os pagamentos caem, a reação do mercado tende a ser rápida, com venda de cotas e formação de deságio.

Dados e citações da Empiricus sobre deságios e retornos

Segundo o relatório, “Atualmente, os seis fundos de infraestrutura recomendados pela Empiricus negociam abaixo do seu valor patrimonial. Na prática, estão com desconto em relação ao seu “valor justo”. Os deságios variam de 5% a mais de 13%”, conforme a pesquisa.

A casa também destaca estatísticas históricas sobre ganhos futuros, com números que indicam vantagem significativa ao comprar com deságio. “Quando o desconto ficava entre 2% e 5%, o retorno dos 12 meses seguintes superava os índices de referência do mercado entre 5 e 7 pontos percentuais”, e, “No caso de deságios acima de 8%, a vantagem histórica foi ainda maior: na faixa de 7,5 a 11,8 pontos percentuais acima da referência em um ano”, aponta o estudo.

A Empiricus adverte, porém, que nem todo deságio é oportunidade, porque ele pode refletir problemas na carteira, na gestão ou na qualidade dos ativos. “A leitura prática não é ‘compre qualquer FI-Infra com mais de 2% de desconto’. O preço importa, mas a qualidade também”, diz o relatório.

Quais fundos a Empiricus recomenda e qual é o desconto hoje

O relatório lista seis fundos recomendados, com os dados de cota patrimonial, preço de mercado e ágio ou deságio, com referência em 21 de agosto de 2026. Os valores informados são:

BDIF11 BTG Pactual, Cota patrimonial R$ 79,03, Preço de mercado R$ 68,34, -13,53%.

CPTI11 Capitânia, Cota patrimonial R$ 89,80, Preço de mercado R$ 81,90, -8,80%.

JURO11 Sparta, Cota patrimonial R$ 101,34, Preço de mercado R$ 94,05, -7,20%.

IFRA11 Itaú Asset, Cota patrimonial R$ 95,60, Preço de mercado R$ 89,50, -6,38%.

CDII11 Sparta, Cota patrimonial R$ 101,74, Preço de mercado R$ 95,71, -5,93%.

KDIF11 Kinea, Cota patrimonial R$ 119,12, Preço de mercado R$ 112,75, -5,35%.

*Data de referência, 21 de agosto de 2026, Fonte, Empiricus Research.

Riscos, inflação e horizonte de investimento

A Empiricus observa que a evolução da inflação impacta diretamente os pagamentos das debêntures indexadas ao IPCA, e que uma leitura recente aponta risco de menor distribuição nos próximos meses, caso o IPCA de agosto venha negativo ou quase zerado.

O relatório cita que os meses de junho e julho já apresentaram desaceleração nas inflações mensais, com 0,16% e 0,07%, respectivamente, números que já influenciam pagamentos de dividendos dos fundos.

Isso sugere que as cotas podem seguir voláteis no curto prazo, mas a casa enxerga essa volatilidade como uma oportunidade para investidores com horizonte mais longo, porque, historicamente, descontos maiores tendem a se reverter em ganhos relativos.

Conclusão prática para quem considera entrar em FI-Infras

Para quem avalia montar posição em FI-Infras, a recomendação prática é priorizar a qualidade da carteira e da gestão, em vez de comprar todo deságio automaticamente.

Considere olhar o deságio em relação ao valor patrimonial, a qualidade das debêntures, a concentração de ativos e a previsibilidade de fluxo, além do impacto potencial de variações do IPCA nos próximos meses.

Se o objetivo é renda mensal isenta de IR com horizonte multianual, a janela de deságios atual pode ser uma oportunidade para montar ou reforçar posições, sem a necessidade de acertar o fundo do movimento, segundo a análise da Empiricus Research.